3%的消费贷是不是被暂停了？好多人说上次我拍的时候比较不清晰，因为半夜拍的，所以今天趁着周末，我给大家再理一遍。结合上次的逻辑以及新发生的现象，我们把这个事情从头来分析一下。

上次我核心告诉大家一个点：现在消费贷这个事情，鼓励你消费没错，但是鼓励消费还有一重是什么？还有一重是控制银行业的风险。银行端的资产，比如抵押的房产之类，说白一点，是不是现在是在往下走？所以它抵押端的债务在贬值，它能往外放的钱是多还是少？所以是不是国家放出去一部分流动性。另外，它鼓励银行自主经营，自己想办法去解决自己的困境，给你下放了 MLF 之类的工具，是不是就这个意思？

另外还有什么？现在债务的问题是不是要进行转移？怎么转移？把短期债务换成长期债务。为什么消费贷是七年的？还有一部分，就是把这些量比较大、但是质量不是特别佳的债务，变成给优质客户挨个打电话，打完电话之后，让这些优质客户多承担的债务。所以大家能接到电话的多吗？评论区也可以告诉我，大家这个百分之二点几的消费贷，有多少人贷出来了？所以其实这是信用的收缩还是扩张？

我还说了几个观点。这次是什么意思？旧债和新债之间有利差。虽然国家规定你不能转移房贷、车贷，不能跟消费贷混淆，但是你通过自由资产的一道转接之后，是不是一样能够置换出来？这样是不是对长期利率来说是一个考验？所以我说它只会弄到三月底，这个跟大家说过没有？这是一个试水。

那现在试水的结果是不是也出来了？试水结果就是，各家商业银行在给你下放了经营权之后，迅速抢占客户，甚至把消费贷拉到了2.5%以下。你拉到2.5%，会给国家带来什么问题？我刚才说了，现在面临的是风险大还是机会大？是不是风险大？你给银行业带来什么风险？就是净息差的风险。

你知道净息差正常监管线是多少吗？我们去年出的银行业净息差监管线是1.8。比如你在那儿存钱，存款利率是2%，那你贷出去的钱就要贷到3.8%，才是合理的。基于这个，我们再看现在。我还说过一个点，我说周末我们要看看银行具体的年报，密集出来之后，看看银行到底有多大的机会和风险。

基于年报，大家看，有几个数字已经披露了。宇宙第一大行出的净息差是多少？全年是1.42，第四个季度应该是1.34。1.34跟1.8差距大不大？你说净息差是不是缩减了？但还好的是，它整个收入保持基本持平，还有一点点净利润的提升。总体来说，去年是没有危险的。但是今年一季度，包括今年整个触底回升，这个底具体有没有风险？

基于这种风险，为什么我这个“线”字写的是红色的，别的都是黑色的？这叫红线。所以现在是在红线以下了。你觉得在日本90年代的时候，银行业出现密集爆雷事件，它的净息差到多少？1.0，就已经有密集的中小银行出现问题了。

当然，基于我们的存储结构，亚洲人或者说中国人的存储结构，总体风险可能会相对小一点。但是在这种自主经营、下放权力的情况下，在这种持续往下走的趋势下，是不是还是有风险？所以国家是要监管的。

结合上次来说，我们是不是就无比清晰了？国家想下放权力，让银行去解决掉它们自己的问题，也下放了一些政策工具。但是在这种下放工具的情况下，是不是还得配合监管同时实施？因为如果你不监管，放任竞争、放任自流，有可能会让这个线破得更快；破得更快，就会导致系统性风险的可能。

所以说，国家是不是刚放出政策又收？试水的结果，大家知道试的是什么水了吗？在这个情况下，周四晚上我跟大家说，大家要小心一点，要观望一点，但是好多人没太听明白。当然这东西也不能说太明白，你能听个音就行了。

有人问了，净息差到底有什么用？我给大家举个例子。现在我们存款大概1.7%，10年期国债大概1.89%，30年期国债大概2.0%。我们算个平均数，比如这个无风险收益率模糊点，大概1.9%左右。假设你以2.5%左右把消费贷贷出来，最后通过各种转移存到这里边了，是不是你只亏0.5%？也就是说，净息差只有0.5%、0.6%。0.5%、0.6%的净息差，是不是跌破了我说的日本中小银行破产的那条红线了？

那银行还能不能挣到钱？你这么一倒腾，最后银行不挣钱了，银行会不会破产？这是第一点。

第二点，如果我们假设一个更极端的例子，如果这两个更加接近，会出现什么情况？你贷出来的钱最后放到银行里边，有可能还能赚钱。这个事情有没有可能？现在美国和日本的套利交易是怎么进行的？从日本按照2%左右的利息贷出来钱，放到美债里边。我什么活儿不干，换成美元之后放到美债里边，赚4%、5%的国债收益率，赚完之后再还给日本钱，每年这么套利。

所以美国人现在干活吗？不干活。你说他为什么制造业回流不了？他能回流吗？资本家有钱了，还投厂子干嘛？就投金融就得了。所以金融业发达不是白发达的。对我们来说，这不光是银行业的风险，还是对我们实体制造业的一个打击。

所以这个事情可能会发生吗？那一定会控制。我们上次说试试水，现在已经出监管了，是不是很明确我们的态度了？基于这种压力，我们降息是不是就要择机了？大家明白“降息要择机”的意思吗？

好多人说降息择机，我上次说，这个择机肯定是我们独立的。我们之前是说要看美国，后来我说，即使美国不降，我们也有可能降。后来我又跟大家说，这个水有可能不出来了。为什么？因为以另一种形式，不是以漫灌的形式，而是以滴灌的形式，定点往消费的地方放出来。但现在看，往滴灌、往消费这个地方去走，有没有那么容易？也不是那么容易。

所以我们现在还有什么？现在就看4月2号美国政策。周一一定是观望的一天，周一一定是分歧很大的一天，而且一定是缩量的。这个时候怎么放量？所以周一的情绪，一定是基于要看4月2号美国的政策，以及我们的后手。

我们有没有后手？大家觉得，我们就这么悲观了，直接往悲观里走就行了？其实我们还有很多后手。这些叫什么？银行业所有相关的这些，都只能叫一样东西，叫货币政策。之前我给大家推过一本书，现在我不知道能不能找到那个视频，在我橱窗里能看，叫《低利率时代的货币政策和财政政策》。这些都叫货币政策，大家明白吗？

货币政策要跟财政政策相吻合，才能发挥作用。货币端，我们现在看工具挺多，能用的也挺多，但是压力已经很大了。那现在我们能用的是不是还有财政政策？财政政策我们说了没有？比如今年关于收储的情况，又回到了收储这个情况；比如基建的情况，我们有没有下达量？现在是不是还没有下达量？那具体有没有预案？有可能已经有预案了。

这种预案要等什么？要等美国那边，看看美国究竟对外是怎么给我们施压的，我们才决定要不要在内发起更大规模的刺激计划。所以这是看4月2号的一个原因，大家明白了吗？

不管是港股也好，A股也好，好多人想让我讲讲个股，我说这没什么好讲的。所有个股，包括大家比较看好的大米，那是它自己影响的吗？不是。它看的是整个市场的因素，是整个市场的情绪引起来的。所以你要想转好，只能看中外局势的变化，要看中美博弈的结果。

那为什么我关注股票、关注黄金？为什么要去聊那么多中美博弈的事情，聊那么多政策分析的东西？没办法。现在你看技术面管用吗？你们天天盯着技术面，告诉我，现在技术指标到底是管用还是不管用？不是那么管用了。随便出来一个新闻，你所有的技术指标全都失效。这也就是为什么我去做这些分析的原因。

当然也请大家见谅，因为我白天有别的更重要的工作，所以这个东西只能算我的业余爱好，晚上给大家自己随便播一播，有时候不是那么及时，也敬请谅解。之前我发的群也好之类的，可能到这个月全都到期了，也感谢大家对我的支持。后边可能我就主要以发视频为主，也可能在其他平台发一发。

但是有一个点，我不会主动联系大家，也不会主动拉大家进各种群、进各种平台。我就是单纯地播一播。这个号都有点流量了，如果有这种人，你就直接拉黑。最近骗子又比较多。好，就这样，感谢大家关注，拜拜。
